广丰新闻在线提供: 广汽集团:9月销量环比改善,广丰销量结构优化(东兴证券)

出处:网络|最后更新:2021-10-12 12:11

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正文广汽集团:9月销量环比改善,广丰销量结构优化(东兴证券)

2021年10月10日 20:05:34
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东兴证券10月10日发布对广汽集团的研报,摘要如下:

事件:近日,公司发布9月份产销快报:公司实现汽车销售约16.4万辆,同比下滑24.63%。点评如下: 9月广汽集团整体环比改善:广汽集团9月产销较8月环比增加4.38万辆和4.20万辆,环比增37.3%和34.3%。缺芯影响有所缓解,尤其是广汽本田改善明显。广汽本田9月产销分别为7.06万辆和7.21万辆,产量为近5月新高,销量为近8月新高,旗下主力车型销量得到恢复,中级轿车雅阁19907辆,飞度、缤智、皓影销量过万。广本混动9月销售9732辆,环比增长51.5%。广汽传祺9月同样改善明显,9月传祺产销分别为22540、22930,环比45.7%、27.1%。MPV双子星销售9367辆,同比增27.8%,MPV销量占比40.9%。广汽埃安9月份产、销、订单辆均创历史新高,9月实现产销13,640、13,581辆,9月订单量19709辆,持续稳步提升。 广汽丰田的销量结构明显调整,对冲销量下滑影响:广汽丰田仍受芯片影响,呈现弱改善,9月环比产销增长10.2%和12.8%。季度销量看,广汽丰田2021Q3实现销量16.6万辆,同比下降25.3%,环比下降23.4%。作为广汽集团主要的利润来源,广汽丰田通过改变销量结构,保障高盈利车型销量,对冲销量下滑影响。广丰混动车占比大幅提升。据广汽丰田官网数据计算,广汽丰田2021Q3混动车型销量为48244辆,占广汽丰田Q3销量的29%,2021.1-6广汽丰田混动占比仅为16.2%。高端车型占比提升,汉兰达、凯美瑞、威兰达等中高端车型销量优先得到保障,8月份广丰销量大幅下行,凯美瑞仍然销量过万,汉兰达9月销量继续提升至接近万辆,且全新汉兰达上市以来订单超过4万台。 公司盈利预测及投资评级:短期看,20201Q3广汽集团主要矛盾仍然是受芯片短缺影响,主要合资公司Q3销量同环比下行。但广汽丰田和广汽本田积极调整产品结构对冲销量下行影响。中长期看,广汽集团经营向上的趋势才是主旋律,合营公司共振向上(两田增长,三菱菲克减亏),自主板块(传祺+埃安)明确复苏。我们预计公司2021—2023年归母净利润分别为81.7亿元、129.1亿元和157.1亿元,对应EPS分别为0.79、1.25和1.52元。按照2021年10月8日A、H收盘价,对应广汽集团A股PE值分别为19、12和10倍,广汽集团H股PE值分别为7、5和4倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期。

来源: 同花顺金融研究中心

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